暴跌92%,4500亿灰飞烟灭,“电子烟第一股”,仍在寻底

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2024年1月10日 评论 236

电子烟的赛道,彻底熄火了。

野蛮生长的时代,也彻底结束。

曾经红极一时的电子烟行业,如今再难复制往日的荣光,行业龙头也在众多的“不确定性”中跌跌不休。

在这个电子烟的严管时代,尽管全球市场依然增长,但这并不意味着“困局”已经结束,爆发式增长的背后,行业早已成为一片红海。

作为电子烟行业的“晴雨表”,思摩尔国际的估值也是一降再降,这是市场的选择,也是市场的答案。如果从最高点算起,思摩尔国际股价曾攀上过89.11港元/股的高位,市值更是超过了5450亿港元;三年时间,其股价跌幅超过了92%,市值蒸发超过5000亿港元(约合人民币4563亿元),如今其市值仅剩下了389.1亿港元。

暴跌92%,4500亿灰飞烟灭,“电子烟第一股”,仍在寻底

有业内人士曾说过,电子烟行业所具有的特殊属性比较敏感,其最终路归何处尚不得而知,但若想走得更远,就必须保持克制。商业终归是一场有节制的游戏,任何超出能力极限的欲望,都将引发可怕的后果。

但很显然,曾经的暴利,让每一个涌入的从业者忘记了克制,强如罗永浩那样的流量人物都想来分一杯羹,结局可想而知。

经过三年的不断规范、探索与转型,行业的龙头依旧没能走出谷底。

2023年10月12日,美国食品药品管理局(FDA)针对英美烟草旗下的六款vuse alto产品发布禁令。禁令要求英美烟草不得在美国宣传和销售相关的电子烟产品。这六款被禁止销售的产品,包括了3款薄荷醇口味和3款莓果口味的电子烟。

暴跌92%,4500亿灰飞烟灭,“电子烟第一股”,仍在寻底

最终,这则禁令引发了电子烟企业股价的暴跌,思摩尔国际更是暴跌了17.85%。

尽管2023年10月15日,思摩尔国际发布公告称,雷诺烟草已获得MDOs临时行政暂缓的批准,暂缓期间薄荷醇口味产品在美国的营销和销售可以继续。

由此可见,悬在电子烟企业头顶的达摩克利斯之剑并未除去,各国的监管依旧很容易对行业造成难以估量的影响。在此大背景下,市场对于行业企业的估值都会偏向保守,长期来看,电子烟行业未来只会越来越规范,利润空间也会进一步压缩。

电子烟首富

提到思摩尔国际,就不得不提其创始人陈志平。

陈志平作为一个70后,我们很容易在他身上发现他们那一代优秀创业者的共同特征,名牌大学毕业,大公司的经历以及渴望更大的成功都是他们身上最明显的标签。

很显然,创业之路也是陈志平的最终选项。

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2003年,电子烟的横空出世,让陈志平找到了自己的答案。

2006年,陈志平成立思摩尔科技。

2009年,陈志平在深圳进一步深耕电子烟行业,并且抓住机会成立了麦克韦尔。尽管当时国内市场已经趋于饱和,但是国外市场的需求,依旧给了他无限的信心。

在这种背景下,陈志平开始大展身手,麦克韦尔也迅速走向了国际市场,并在美国市场取得了极大的成功。

道路是曲折的,前途是光明的。

不久之后,美国市场的禁令,让陈志平不得不另辟蹊径,正好日韩市场弥补了来自于美国市场的损失。直到2012年,美国再度开放电子烟市场,麦克韦尔也借机再上一个台阶。同年,为了进一步发展业务并为扩张提供资金,深圳麦克韦尔进行首轮注资,但持股比例未发生变化。

2013年,为激励及挽留高管和员工,赖宝生和刘平昆与如今五位思摩尔的创始股东签订股权转让协议,陈志平直接持股70.55%,而赖和刘被允许分别保留5%和1%的股权。2014年,为寻求与业务的协同效应,已供应电池产品3年的亿纬锂能决定下场投资。

到了2015年,麦克韦尔已经挂牌新三板。2016年,麦克韦尔进行了两次私募配售,累计发行3300万股股份。完成后,亿纬锂能持股约47.5%,而陈志平持股约33.8%。2017年3月至6月期间,经过一系列做市转让,陈志平成为第一大股东,持股约39.2%,亿纬锂能持股约37.5%。

2019年,麦克韦尔从新三板摘牌,然后寻求在港交所上市。2020年,麦克韦尔迎来了高光时刻,其“化身”思摩尔,在港交所上市。根据招股书显示,上市时陈志平持股为38.49%,亿纬锂能间接通过EVE BVI持股36.79%。

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上市之后,思摩尔国际一路走高,到2021年1月底,该公司市值突破了5000亿港元,最高接近5500亿港元。

公司市值的暴涨,其创始人也成为了最终的受益者,根据2020年胡润百富榜显示,陈志平以640亿身价,位列中国富豪榜第59名,成为了名副其实的电子烟首富。

02路在何方?

在监管政策出台的前夕,电子烟行业进入门槛极低,烟草暴利诱惑之下,资本疯狂涌入。创业者们只需与上游厂商谈好订单,贴上自己的品牌,电子烟就能作为“电子产品”进入市场。

仅2020年至2021年,新新注册的电子烟相关企业数量就超过了10000家。

2021年3月,一则意见稿彻底的改变了行业的生态。

2022年10月1日,《电子烟》强制性国家标准正式实施,让这个原本一本万利的生意,直接进入“冰河期”。

作为行业龙头的思摩尔国际,受冲击也是最明显的,尤其是国内业务。财报显示,自2021年至2022年底,其来自于中国市场收入占比从45.4%下降到了26.3%。

进入2023年之后,国内市场营收占比不仅没能反弹,反而进一步下降。

财报数据显示,今年上半年,思摩尔国际来自美国市场的营收占比已由去年同期28.6%增加至40.2%,来自欧洲及其他市场营收占比也提升至45.9%,但来自中国大陆市场的销售收入则大幅下滑96.3%,营收占比更是从去年同期的30%大降至仅1.2%。

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海外市场的扩张没能对冲业绩的下滑。

根据其财务更新数据显示,截至三季度末,其前三季度收入80.02亿元,同比下滑9.7%;经调整净利12.25亿元,同比大降43.2%。

2023年4月,重要股东亿纬锂能还宣布减持思摩尔国际不超过3.5%的股份,尽管该动作并未执行,但也透露出了一个重要的信号。

当然,思摩尔国际也并非一直在等待中寻找答案,为了对冲政策带来的冲击,该公司开始大力发展医疗雾化赛道。财报显示,今年上半年,思摩尔的研究开发支出总额接近6.15亿元,较上年同期增长1.8%,其中用于特殊用途雾化产品及解决方案的研发开支占总开支约13.4%,用于雾化医疗及雾化美容产品的研发开支占总开支的18.5%。

侃见财经认为,尽管距离高位,思摩尔国际已经跌去了5000亿港元,大幅的下跌已经释放了企业的风险。从营收的角度而言,尽管这两年有所下滑,但其基本盘依旧牢固,因此,市场需要足够的耐心,来验证思摩尔国际的模式。

weinxin
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